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研发“三低”引发市场关注 神工股份拿什么上科创板
2019-05-15    来源:

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锦州神工半导体股份有限公司(以下简称“神工股份”)拟冲击科创板,但研发“三低”的情况引发了市场的普遍关注。报告期内,神工股份的研发人员相对较少,研发投入占比相对较低,且研发人员平均薪酬较低。试问,这样一家企业如何能保证高含量的科研水平?又有什么底气去冲刺科创板?

所谓科创板,显然注重的是公司的科创属性,说到底还是要看高科技含量。但与其他多数科创板“准考生”有所不同的是,神工股份的研发经费投入占比相对较低。2016-2018年,神工股份的研发费用投入分别为243.56万元、519.14万元、1090.89万元,对应的研发投入占当期营业收入的比例分别为5.51%、4.11%和3.86%,与高科技公司相比,这样的研发投入占比并不算很高,而且在报告期内,神工股份的研发投入占比出现了连续下滑的情况。

尤其需要注意的是,在报告期内,神工股份的营业收入和归属净利润都呈现爆发式增长。2016-2018年,神工股份实现的归属净利润分别为1069.73万元、4585.28万元、10657.6万元。如果说是在营收、净利增长乏力的情况下一定程度地压缩研发费用,尚可理解,但在营收、净利高速增长的背景之下,神工股份的研发投入占比却连年走低,实在略显逊色,而且有些令人不解。

另外,从神工股份的研发人员数量来看,整个公司的研发人员只有15人,占公司员工总人数的11.19%。而且,对应的研发人员的平均工资也很低。招股书显示,在2018年神工股份研发人员薪酬合计180.3万元,其中,核心技术人员山田宪治的年薪酬总额为133.12万元,粗略计算,其余14名研发人员的2018年薪酬总额为47.18万元,对应的其他14名研发人员年均收入仅约3.37万元。试问,这样低工资的研发队伍高科技含量几何?又能否胜任科创板上市公司的研发重任呢?

然而,虽然在上市前对科研投入十分吝啬,但神工股份首发募投项目中却颇有一番“狮子大张口”之意。招股书显示,仅仅有15名研发人员的神工股份,却试图使用23276.81万元募集资金投资研发中心建设项目,如此做法很难不引起市场投资者的质疑。

此外,从2016-2018年期间神工股份的负债比率看,不管是母公司还是合并报表,公司负债率都没有超过10%,这也意味着,神工股份可能并不是很缺钱,毕竟如此低的负债率来招股上市的公司并不多见。

还需要注意的是,根据神工股份的财务报表,2018年度虽然公司取得了超过1亿元的净利润,但是这些净利润的构成却仍然有些令人担忧。诸如,从资产负债表来看,截至2018年末,神工股份账面现金4852万元,应收票据应收账款3319万元,预付款项1323万元,存货4934万元,其中存货和应收票据应收账款都有大幅增加,两者合计增加近5000万元,而2018年取得的净利润较2017年增加了约6000万元。由此本栏担忧,这6000万元的净利润增长的含金量成色几何?

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